春糖會整體反饋積極，醬香酒熱度最高

樽意酒業(yè)醬香酒廠家醬香酒熱度最高

近期春糖會受到廣泛關(guān)注，從整體反饋來看，白酒基本面景氣向好，樽意醬香酒廠家高端白酒表現(xiàn)穩(wěn)健，估計一季度銷售額實現(xiàn)高增長，次高端白酒價格帶拉寬，產(chǎn)品升級加速，醬香酒迎來發(fā)展風(fēng)口。

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高端白酒高景氣度持續(xù)，呈現(xiàn)供需兩旺特點

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千元價格帶白酒需求旺盛，據(jù)渠道反饋，1）茅臺：二季度將繼續(xù)執(zhí)行開箱政策，價格有望持續(xù)堅挺，目前飛天茅臺整箱批價3200元以上，散瓶批價2500元左右，處于基本零庫存狀態(tài)。近期生肖酒、精品酒出廠價提升且投放渠道調(diào)整，后續(xù)公司將加大電商、商超渠道投放，量價有望繼續(xù)增長。2）五糧液：動銷表現(xiàn)旺盛，北京等地區(qū)庫存水平在半個月以內(nèi)。目前全國超過1/3經(jīng)銷商普五批價達(dá)到1000元以上，其它地區(qū)多數(shù)在980-990元。經(jīng)典五糧液春節(jié)旺季表現(xiàn)良好，產(chǎn)品收藏屬性得以增強(qiáng)。團(tuán)購渠道增長亮眼，估計一季度整體銷售額增長達(dá)到30％。3）老窖：動銷表現(xiàn)良好，目前國窖批價900元左右，價格跟隨五糧液有望繼續(xù)上行，庫存水平較低，四川、河南等地區(qū)在一個月以內(nèi)。公司深入對接終端消費者，營銷措施成效顯著，2020年河南會戰(zhàn)圓滿成功，后續(xù)有望將河南模式復(fù)制到更多區(qū)域。

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次高端白酒加速產(chǎn)品升級，價格帶得以拉寬

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醬酒熱度較高，供需矛盾突出，長期將回歸產(chǎn)品本身

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近年在茅臺引領(lǐng)下白酒行業(yè)迎來醬香風(fēng)潮，從本屆春糖會反饋來看，醬香酒關(guān)注度最高，豐厚的利潤空間吸引了一大批經(jīng)銷商和資本發(fā)力醬酒品類，但目前優(yōu)質(zhì)醬酒產(chǎn)能矛盾較為突出，供需關(guān)系依舊緊張，過度炒作可能導(dǎo)致產(chǎn)品質(zhì)量參差不齊，形成行業(yè)泡沫。預(yù)期未來五年醬酒行業(yè)品類紅利持續(xù)，行業(yè)規(guī)?？焖贁U(kuò)容，有望實現(xiàn)快速增長。醬酒長期發(fā)展將回歸產(chǎn)品本身，產(chǎn)能、品質(zhì)、渠道運(yùn)營等綜合實力突出的名酒品牌有望在競爭中勝出。

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風(fēng)險分析：宏觀經(jīng)濟(jì)下行，國內(nèi)疫情反復(fù)，行業(yè)競爭加劇。